“出来混，迟早要还的。”面对5月9日开盘螺纹钢、铁矿石、热卷、锰硅、焦炭等黑色系商品期货价格直逼跌停，一家私募机构期货操盘手感慨说。

截至下午收盘时，螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁等5个黑色系期货品种依然跌停，焦炭暴跌6.91%，焦煤跌4.32%，尤其是螺纹钢期货以15万手空单封住跌停，令多头毫无反击之力。

多位期货业内人士坦言，黑色系商品期货之所以出现集体暴跌，一方面是这些期货品种此前涨幅过大，仍有回调空间；另一方面市场对政策的预期有偏。

9日，《人民日报》登刊权威人士专场文章表示，要坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。多头此前的投资逻辑被打破，押注国家即将出台新一轮经济刺激政策的资本纷纷撤离黑色系商品期货。

“可以肯定的是，9日当天投机资金也在趁火打劫，借助市场情绪波动，大举沽空黑色系期货套利。”一位期货公司交易员告诉21世纪经济报道记者。

9日，螺纹钢期货市场持仓数据显示，此前位列螺纹钢空仓仓位前列的方正中期、一德期货、国富期货当天新增空单分别达到78903张、41932张、43901张，成为螺纹钢期货价格大跌的最大幕后推手。

“不少此前靠买涨螺纹钢大赚一笔的江浙游资，也在押注黑色系期货价格大跌套利。”上述期货操盘手直言。鉴于交易活跃度与持仓量等因素，螺纹钢期货价格走势被不少期货投资机构视为黑色系期货涨跌的风向标，这令游资找到新的沽空玩法——先迫使螺纹钢跌停，进而引发其他黑色系期货跟随大幅下跌的多米诺效应，从而实现更高的沽空套利收益。

暴跌探因

上周五，大连商品期货交易所发布通知称，自5月10日起焦炭、焦煤、铁矿石和聚丙烯品种非日内交易手续费标准恢复至原成交金额的万分之0.6，上述四品种同一合约当日先开仓后平仓交易手续费标准继续维持万分之7.2（焦炭、焦煤）、万分之3（铁矿石）和万分之2.4（聚丙烯）的现有水平不变。

然而，这个利好信息却无力阻止黑色系金属周一的下跌颓势。

“9日开盘起，以螺纹钢为主的黑色系期货直线逼进跌停。”上述期货操盘手直言。

在他看来，这或许是政策转向引发的市场波动——当天《人民日报》报道指出，政府相关部门预期未来很长一段时间内经济运行既不是V型也不是U型，而是L形。同日，螺纹钢期货市场一下子涌出大量投机沽空盘与企业套保盘，合力大幅压低黑色系期货价格。

该操盘手指出，这两股力量的沽空诉求未必一致，比如企业方主要担心未来经济运行呈现L型走势会导致螺纹钢等黑色系期货价格持续承压，干脆趁着当前相对高的价格在期货市场卖出进行套利保值；而投机沽空盘则有些趁火打劫的味道，趁着市场弥漫利空情绪就大举压低黑色系期货价格，一举打爆多头。

多位期货公司人士透露，目前黑色系期货的多头力量，除了少数套期保值商，主要是散户投资者为主。面对9日突如其来的大跌，多数散户难以招架只能迅速止损离场，进一步加剧黑色系期货的踩踏式大跌。

在一位期货公司行业研究员看来，投机空头之所以敢于肆无忌惮地押注黑色系期货大幅下跌，也与当前黑色系大宗商品市场供需面出现巨大变化息息相关。

据研究机构提供的最新市场报告显示，当前国内钢材下游采购商的观望情绪日益攀升，市场成交相当清淡，究其原因，原先的低库存格局已经逆转，不少地方钢库存开始上升，导致不少上游卖家开始降价促销，令钢材市场的供应吃紧状态被打破，导致钢价面临持续回调压力。最近一周内现货钢价综合指数报收于105.68点，单周跌幅超过5.28%。

江浙游资反手做空银河期货逆势抄底

令上述期货操盘手颇为惊讶的是，此前靠买涨黑色系期货大赚一笔的江浙游资，在9日也充当沽空黑色系期货的急先锋。

9日螺纹钢期货市场持仓数据显示，南华期货、方正中期等螺纹钢多头聚集的经纪账户当前涌现出大量空头仓位，其中方正中期净空头仓单增加最多，为66966张，其次是南华期货20232张。

这位操盘手透露，其中不少空仓仓位是由此前押注黑色系期货上涨的江浙游资建立。

“两周前，这些江浙游资趁着黑色系期货价格冲高回落之际，已经纷纷获利离场。”他透露，但他们依然在关注黑色系期货的沽空机会。毕竟，他们此前炒作买涨黑色系金属，本身就带有很强的投机成分——借助国家可能出台新经济刺激政策营造市场氛围，利用低库存为炒作卖点，运作大笔资金疯狂拉高黑色系期货价格获利，这也令黑色系金属价格持续虚高，随着政府出台多项措施遏制投机炒作，他们在获利退场同时，也在等待沽空黑色系期货的机会。

面对江浙游资转手大手笔沽空引发黑色系期货价格暴跌，市场从不缺乏博弈者。此前占据螺纹钢期货空头仓单首位的银河期货，在9日当天突然增加45227张净多头头寸，俨然成为力挺螺纹钢的“白衣骑士”。

在业内人士看来，多空力量的角色互换，或许与近期螺纹钢价格跌幅较大有关。上周起，螺纹钢等黑色系期货价格累计跌幅超过15%，一方面令原先空头纷纷获利回吐，解除空头合约，另一方面有些空头会认为价格超跌存在反弹可能，转而进行反向抄底。