2015年上半年，在经济下行压力增大之下，钢铁行业再度陷入亏损困境。受制于行业产能过剩严重，市场资源供大于求、钢价一路震荡下行，加之最严环保法的实施，企业生存压力凸显。纵观钢铁下游6个行业，在经济下行浪潮中也正经受着不同程度的考验。

基础建设：增速快速下滑 大量基建项目获批

统计局最新数据显示，1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）171245亿元，同比名义增长11.4%，增速比1-4月份回落0.6个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.86%。工业投资69655亿元，同比增长9.7%，增速比1-4月份回落0.2个百分点；其中，采矿业投资3653亿元，下降9.1%，降幅扩大1.3个百分点；制造业投资58357亿元，增长10%，增速提高0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资7645亿元，增长18.8%，增速回落1.5个百分点。基础设施投资（不含电力）29160亿元，同比增长18.1%，增速比1-4月份回落2.3个百分点。其中，水利管理业投资增长16.1%，增速提高1个百分点；公共设施管理业投资增长16%，增速回落3.9个百分点；道路运输业投资增长21.6%，增速与1-4月份持平；铁路运输业投资增长24.2%，增速提高3.3个百分点。

图1：我国城镇固定资产投资数据

数据来源：钢联云终端

总体来看，上半年固定资产投资增速回落速度加快。与此同时，国家由去年的“微刺激”转变为“强刺激”，不断在基础建设投资上加码，以使得经济增速在合理范围之内。据不完全统计，上半年发改委批复的铁路、城市轨道交通、机场、水利建设等大型基建项目投资规模已超万亿元。

房地产：组合拳救市 楼市量价回升

在经过去年房地产市场大幅调整后，国家连续出台组合拳救市，在各地取消限购、降低公积金贷款门槛、松绑房贷、央行降息等一系列政策的刺激下，今年房地产市场销量开始企稳回升。截止到上半年，房地产市场销量在众多利好政策的叠加下持续回暖。最新数据显示，今年1-5月份，全国房地产开发投资32292亿元，同比名义增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点。房屋新开工面积50305万平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3个百分点。商品房销售面积35996万平方米，同比下降0.2%，降幅比1-4月份收窄4.6个百分点；销售额24409亿元，增长3.1%，1-4月份为下降3.1%，为2014年年初以来首次正增长。5月份当月，全国商品房销售快速增长，销售面积9612万平方米，增长15.0%；销售额6670亿元，增长24.3%。不过，国房景气指数继续回落至92.43，为2008年金融危机时期水平。

图2：全国商品房销售面积及销售额增速

数据来源：国家统计局

值得注意的是，房地产商受益于财政政策的宽松，以及银行对房贷政策的放松，行业资金状况较之前稍有改善，但受制于行业大环境及远期的影响，资金状况仍显低迷，开发商继续开发投资的热情不足，投资增速仍将较为低迷。在政策的刺激下，销售市场虽略有回升，但整体的疲软仍困扰着房地产企业，加之三、四线城市的库存积压非常严重，2015年的房地产市场依然将是以去库存为主。

与此同时，政府在今年的工作报告中对于房地产市场的表述方式用了“支持促进”取代了“调控抑制”。并继续加强保障房建设，新安排保障房740万套，其中棚户区改造580万套，增加110万套，把城市危房改造纳入棚改政策范围。农村危房改造366万户，增加100万户，统筹推进农房抗震改造。这利好政策将促使房地产行业进一步企稳。

家电行业：内需、出口市场延续低迷

房地产市场延续低迷的走势对家电产品的销售产生直接的影响。从产业在线公布的5月份统计数据来看，冰箱、空调、洗衣机、液晶电视这四大品类产量均全部下滑，空调清库存行动进展缓慢，尤其是环比出现较大下滑；冰箱出口方面表现较好，同环比均增，但是依然未能阻挡内需不振带来的颓势；洗衣机总产销量同环比均下滑，液晶电视5月内外销同比双双下降。

表1：2015年5月主要家电产品产量 

数据来源：国家统计局

1~5月份累计来看，家用空调冷年累计销量为9595.74万台，同比增长1.6%；冷年出口总量3823.66万台，同比增长0.5%。冰箱累计销售3288.2万台，同比下降3.2%。家用洗衣机总销量2277.7万台，同比下滑1.9%。其中内销出货量1582.1万台，同比增长1.3%；出口量659.7万台，同比下滑8.4%。液晶电视累计出货2047.4万台，同比增长10.2%；累计出口2424.4万台，同比下滑11.4%。

受困于淡季行情以及消费提前透支等因素，四大家电品类的内需增长依旧疲软，出口市场方面表现不均。不过，随着楼市的小幅回暖，将带动家电市场的消费。另外，有消息称于去年底发布的能效“领跑者”制度相关细则，已经上报国家相关部委审定，最快于今年8月前后公布细则，并有望于今年底正式实施。按照细则，将对高能效彩电、空调、冰箱进行政策补贴，消费者购买节能家电将得到更多实惠。这对低迷的家电市场将是一个利好。

汽车：产业增速明显回落 新能源车表现抢眼

2015年上半年，中国汽车产业由高速增长拐入低速增长期，在经济增速下降、汽车消费结构升级、汽车发展与能源、交通、环境保护的矛盾越来越突出之下，汽车产业增速开始下滑，产能出现过剩，库存大幅攀升，各厂商间价格战异常激烈。

数据显示，1-5月，汽车产销1024.44万辆和1004.62万辆，同比增长3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94个百分点和0.66个百分点，比上年同期回落6.19个百分点和6.86个百分点。其中乘用车产销874.05万辆和858.32万辆，同比增长7.79%和6.36%；商用车产销150.38万辆和146.31万辆，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15个百分点和1.86个百分点。

1-4月，汽车行业重点企业集团累计实现营业收入10101.72亿元，同比下降0.1%，增幅同比回落14.8个百分点。累计实现利税总额1689.65亿元，同比下降12.8%。

图3：汽车产销量数据

数据来源：钢联云终端

就在5月初，中汽协调低了对全年产销增速的预测，认为原先年初预测的汽车市场全年销量增速7%的目标将不太可能实现，这在以往并不多见。中国汽车流通协会发布的数据显示，5月全国经销商库存预警指数为57.3%，同比上升8%，继续处于警戒线之上，市场上暂时没有回暖信号。随着铁路建设的开工、棚户区改造力度的加强，将带动各地政府建设热潮，也将对商用车市场终端需求的提升起到拉动作用。

与此同时，新能源车快速发展。1-5月，新能源汽车累计生产5.36万辆，同比增长近3倍。其中，纯电动乘用车生产2.58万辆,同比增长近3倍，插电式混合动力乘用车生产1.37万辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产9248辆，同比增长近6倍，插电式混合动力商用车生产4761辆，同比增长58%。

船舶工业：新订单量大幅萎缩 后市不容乐观

2015年上半年，受全球船舶和海工市场的持续低迷，我国新承接船舶订单同比持续大幅下降，不过5月份环比上月小幅回升，让市场看到一丝惊喜。造船完工量增幅平稳，出口交货值小幅回升，营业收入出现增长，利润更是录得今年来首次增长。但是，在当前航运市场持续低迷的态势下，特别是新订单量的大幅萎缩，造船行业前景依然不容乐观。

数据显示，1～5月份，全国造船完工1548万载重吨，同比增长18.9%；承接新船订单786万载重吨，同比下降77.4%；5月底，手持船舶订单1.3818亿载重吨，同比下降8.2%，比2014年年底下降7.5%。

图4：我国三大造船指标（月累计值）单位：万载重吨

数据来源：钢联云终端

受益于近2年新船订单量的大幅上涨，考虑到造船的周期，许多船舶陆续完工，造成今年以来造船完工量大幅攀升。然后今年新订单量的大幅萎缩给后期市场带来危机。6月份的海运市场涨势明显，呈直线拉升，BDI报收于800点，较上月底上涨211点。主要是受到煤炭和进口矿市场发货量的上升，带动巴拿马型船和海岬型船价拉升。不过当前发达经济体复苏依然疲软，新兴经济体仍然面临多重挑战，我国造船业仍然处于产能过剩、效益低下、需求疲弱的低谷徘徊。

机械工业：整体表现趋弱子行业现分化

上半年经济增速持续放缓，实体经济出现回落，机械工业主要产品市场需求持续委靡，在没有实质性利好的情况下，市场整体复苏短期内难以实现。随着稳增长政策效果的显现，部分子行业如高端装备制造、轨交设备、航天军工会有较好表现，工程机械行业则没有看到明显的转好信号。

统计局数据显示，1-5月制造业增加值同比增长6.9%，增速较1-4月下滑0.1个百分点。其中，金属制品业、通用设备、汽车、运输设备、电气机械及器材、电子设备等制造业增加值同比增长8.3%、3.4%、6.4%、10.3%、7%、11.2%，增速分别下滑0.3、0.2、0.5、1.4、0.2和0.3个百分点；专用设备制造业增加值同比增长2.2%，增速上升0.2个百分点，依然呈低速增长。

从机械工业细分品种来看，通用机械类品种生产增速普遍放缓，工程机械类品种需求全面收缩，主要是国内经济结构调整，房地产及基建投资增速放缓。由于传统制造业增长乏力，电工机械、冶金机械和加工机械类品种需求延续疲弱态势，发电设备产量由扩张转向收缩，金属冶炼设备、机床等产量降幅扩大。总体来看，机械工业各类品种生产普遍增长乏力。

上半年的各项经济数据不甚理想，政府继续加码基础建设投资以及继续实行偏宽松的财政政策和财政政策，预计在一系列稳增长政策的作用下，宏观经济增速有望在三季度或下半年企稳。展望下半年，固定资产投资增速将高位运行，政府继续通过铁路、轨道交通、水利等基建的投资来支撑经济增长。房地产行业在各地取消限购、降低公积金贷款门槛、松绑房贷、央行降息等众多利好政策的刺激下，不同区域的城市出现分化，一、二线楼市的成交量和价格逐步小幅回暖，三、四线楼市去库存压力不减。家电行业内销方面也会随着楼市的回暖有所向好，出口方面在欧美经济逐步企稳回升之下，后期销量将逐步发力。机械行业中的部分子行业，如高端制造业在刺激政策实施后会有较好表现。与此同时，由于新订单量的大幅萎缩以及对大宗商品需求的减弱，船舶工业的复苏将受到抑制。以往高增速的汽车业从今年开始逐步放缓，商家库存高企，厂家轮番降价，下半年汽车业将在市场价格搏杀中回落。