月钢铁市场，呈现出分化的运行态势，一是期货强于现货。期货在上旬延续了5月底的反弹，螺纹2110合约最大反弹幅度达到704个点，符合5月底的报告至少反弹700个点的预判，而现货走势基本是震荡下行，钢材综合价格指数下跌了261个点；二是铁矿价格强于成材价格。62%澳粉CFR价格不跌反涨了20个点（美元）；三是焦煤价格强于焦炭，吕梁主焦煤价格反弹100个点，而焦炭综合价格指数下跌32个点，不过，焦炭只下跌了一轮，随后又涨了一轮；四是废钢价格强于成材，废钢价格指数反弹了184个点。

展望7月，宏观面在连续2月不及预期后有望好转，而在下半年限产的预期和现实的影响下，基本面改善是必然，市场信心有望增强，钢价在经历1个多月的较为充分的深度调整后，有望迎来反弹。

首先，政策利好提振市场信心

5、6月份，一些宏观经济指标不及预期，充分体现了4月底政治局会议提到的我国经济当前还仍存在不均衡、不牢固的基础。尤其是6月份，一是出口受疫情防控趋严而部分受阻；二是消费也在一定程度上受到疫情反复的影响；三是部分企业的经营状况受到原材料价格上涨而恶化；四是地产的部分指标，如销售（6月至24日30城当月房地产销售由正转负0.1%）、建安投资等增速有所放缓，这就为下半年的宏观政策转向提供了基调，密切关注7月政治局会议内容。

近日，安徽省援引国家发改委、工信部、生态环境部、国家统计局联合发布的《关于做好2021年粗钢产量压减工作的通知》，下发了压减粗钢产量工作座谈会的通知。从全国来看，即使按照全年产量不增的目标，1-5月全国粗钢产量同比增加5774万吨，估计6月产量同比略有减少，下半年粗钢产量或许要压减5000多万吨。这就意味着， 7~12月均要压减800多万吨，下半年日均产量在5月基础上或要降30万吨或以上，可见政策约束性供给收缩的力度不小。

6月25日，央行货币政策委员会议明确指出，一是稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。6月24、25、28日央行连续三个工作日以利率招标（中标利率2.2%）的方式操作300元逆回购，释放了流动性。随着还有3万亿的专项债的加速发行，信贷增速有望触底回升，有利于缓解基建等资金偏紧的状况；二是要进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等措施的牵引带动作用，落实好普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延期工作。5月央行通过再贷款再贴现的方式向市场投放了4800亿资金；三是要调整存款利率自律上限确定方式，继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。6月21日，央行发布了市场利率定价自律机制变化规则，将原有存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定；四是要构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。这些政策措施，既有利于激发需求，也有利于引导投资发力。

6月28日，浙江省发改委发布公告，钢铁行业超低排放差别化电价政策自2021年7月1日起执行至2025年12月31日，在一定程度上推高钢材成本。

6 月 24 日，美国总统拜登与一组民主党和共和党参议员就 5790 亿美元（8年维度）基础设施支出计划达成了初步协议。其中交通运输相关的支出3120亿美元，其他基础设施投资2660亿美元。主要集中在道路、桥梁、充电桩和管道建设和更换上。

其次，供需变化有望促进基本面改善

一是7月供给收缩或超预期

首先是来自6月底的各种限产活动。截止28日上午10时，临汾片区钢厂已于6月27日晚全面焖炉停产；运城、长治及太原等片区，基本定于6月28日晚全面焖炉停产，所有钢厂于7月2日可陆续恢复生产。估算下来，日均增加铁水影响量4.15万吨，日均增加钢材影响量4.2万吨，5天共21万吨；

唐山大部分钢企6月28日下午到24日陆续执行高炉闷炉，个别已完成超低排放的钢企进行自主限产，若执行到位，日均影响铁水33.86万吨，螺纹、线盘、热轧板卷、热轧带钢、型钢、中厚板日均影响量分别是3.21、2.99、8.62、3.8、0.98和0.6万吨左右；

邯郸地区从6月28日至6月30日24点实行管控，日影响铁水量3.83万吨，线材、中厚板、热轧、带钢、型钢日均影响量分别是0.92、1.4、1.8、0.41和0.15万吨左右；

其次是主动性收缩供给。根据钢联6月24日统计，当周247家高炉企业盈利面回落到74.46%，是有数据以来的最低水平，毫无疑问，钢厂自发性停产检修也有望增加；

再有就是政策性约束限产。从传出召开压减粗钢产量工作会议的信息看，时间急、任务重，各省市企业或7月就开始执行，毕竟那么大的量，在没有什么效益或效益低的时候压减，总比有利润或高利润时候压减好，所以，部分压减任务重的企业，大概率会尽快执行相关政策。估计7月新增压减量或达到500~1000万吨。市场传出，某企业已告知客户原计划7月订货资源分配方案叫停，就是因为要限产，并且要求及时调整营销政策，接单不得超过月底，等等。

从钢厂资源折扣看，沙钢7月1期折扣：螺纹浙江区域5折（上月7折），其余地区螺纹6.5折（上月7折），盘螺6折（上月1折）；永钢7月1期折扣：螺纹5折（上期6折），线盘7.5折 （上期9折）；中天7-1期计划量，螺纹5折(上期7折)、线材和盘螺9折(上期6折)。

海外供给进一步增产空间有限。国际钢协数据显示，5月全球粗钢日均产量562.5万吨，环比不增反降2.76万吨；如果扣除中国粗钢产量，5月海外粗钢日均产量231.4万吨，环比不增反降7.7万吨，这还是在印度和日本产量同、环比大增的背景下的表现。海外一些国家进入夏休，7月供给水平也或还有回落空间。

二是需求或略有回升

6月需求不及预期，尤其是下旬。从公布的6月PMI数据来看，建筑业新订单指数环比回落2.6个百分点，建筑业业务活动预期指数环比回落2.5个百分点，从业人员指数也环比回落2.7个百分点，钢铁行业的新订单指数环比回落4.6个百分点。主要有几个方面的原因，1、上半年稳增长压力比较小的窗口期，国家适度收紧了流动性，主要表现在专项债发行，截止5月，仅完成年度任务的16%，远低于2019年的40%、2020年的57%，在一定程度上，影响了基建项目的资金，进而影响了需求；2、投机交易需求大幅度萎缩，或几乎处于消失状态；3、钢厂直供比例增加，减少了市场流通量；4、季节性消费回落；5、纪念建党100周年活动影响了部分企业的开工和施工需求。

6月下旬，笔者跟一些客户交流，大都是说需求出些断崖式下跌，我注意到，6月24日当周，钢联5大品种周度消费量1054.5万吨，环比不但没有降，反而增加6.5万吨，5大品种社会库存和钢厂库存累积也只增加了56.2万吨，这是在周产量处于1110.68万吨的历史次高位下的表现。如果供给下降，需求回升，那可不要加快去库存。

7月需求有望好转

1、先行指标持续反弹预示后期需求有望好转。6月25日中国出口集装箱运价指数2591.41，持续创了历史最高水平；波罗的海干散货指数自10多年来的高点（5月5日3266）回落至2420（6月8日）后再次反弹至接近前高的3255，这预示未来需求有望提升。美国 6 月 Markit 制造业 PMI 录得 62.6，创有纪录以来新高，Markit 服务业 PMI 高位小幅回落至 64.8。欧元区制造业 PMI 超预期录得 63.1，与上月持平，欧元区服务业 PMI 续升至 58。综合来看，欧美制造业维持高景气，服务业景气度持续回升。由此可见，7月中国出口仍是经济增长的重要支撑，无论是钢材的直接出口，还是间接出口，都将保持不错的态势。不过，英国和日本经济增速有所放缓。6月底公布的制造业PMI指数仍处于50.9的扩张区间，环比仅回落0.1个百分点，而新订单指数51.5，不但仍处于扩张区间，环比还回升了0.2个百分点，在手订单指数也环比回升了0.7个百分点。从新订单指数和生产指数来看，一增一减，说明未来库存的压力会进一步减轻。

2、因纪念活动停工停产影响的需求重新开始释放。

3、半年度资金大考结束，一些资金入场补库。

4、投机交易活跃度提升，中间需求增加。

总之，7月钢铁市场，虽然基本面仍有压力，而一旦全国各地落实限产有关精神，基本面将会逐步好转，钢价或将迎来反弹。建议在逢低做多成材的同时，积极布局逢高空铁矿石的套利策略。