3月份以来，随着需求的逐步恢复、唐山钢企严格限产，建筑钢材价格大幅拉涨。以上海地区为例，截至3月30日，螺纹钢价格较2月份上涨240元/吨，上海地区单日成交量连创新高，钢厂利润“一转颓势”。那么除唐山以外其他地区钢厂是否扩产？4月钢价是否依然涨势不可挡？

本期大咖说钢市，我们邀请到16位嘉宾发表独家观点，碰撞思维火花。

核心观点：

1、钢厂利润扩张或成为今年交易的主逻辑，除唐山以外地区的钢厂开足马力生产。

2、房地产类项目资金面普遍偏紧。

3、对4月钢市价格表现均较为乐观，但也有大咖提示获利回吐风险。

供应话题：唐山钢厂环保限产已经常态化，但钢价大幅上涨是否引起除除唐山以外地区钢厂的增产？近期企业排产、检修情况如何？过去两年钢厂利润收缩的逻辑将在今年是否发生转变？

丨3月份，唐山市发布了钢企限产减排措施方案，从执行情况来看，可以说史无前例地严格。限产改变了原料的供需格局，铁矿石、焦炭价格下滑，同时提振了钢材价格，螺纹钢、热卷等大幅上涨，钢厂利润显著改善。

“碳达峰、碳中和”政策下钢材产量收缩将是今年交易的新主题，钢铁行业有望再享一轮红利，钢厂利润扩张可能是今年的主逻辑，盘面利润已经回升至前一轮供给侧改革时期水平，表明资本市场对今年钢厂利润非常乐观。如果限产政策不扩大化，高利润刺激下，预计唐山以外地区的钢厂会增产。

近期武钢集团襄阳重型装备材料有限没有安排检修，满负荷生产。

丨2021年，西北地区钢铁产能整体没有增加，产量略有增加。酒钢因7#高炉复产，产量增100多万吨。

据了解，尽管民营钢企有增产动力，但因废钢价格涨幅不小导致采购困难，抑制了电炉的增产。

今年钢厂在疫情缓解和资金推涨大宗商品双重作用下，盈利情况将好于过去两年。其中自有矿山和板带产量占比高的企业盈利能力将大幅上涨，进口矿依赖度少的企业盈利大于进口矿依赖度高的企业。

丨3月21日至3月28日，江苏鑫典钢业发展有限公司一条螺纹产线检修了8天，影响产量1万吨左右，目前厂内三条线均正常生产。

近期唐山钢企限产严格，焦炭第八轮降价开启，原料价格承压走弱，钢厂利润较前两年有所改善。

丨目前钢厂利润已经重返2017-2018年的高位水平，企业正常排产，不排除提升产量可能。

但是“低碳发展”概念越来越成熟，往年内蒙区域环保限产较少，今年环保预期有所增强。德晟钢厂一贯严格执行本地的环保标准，在低碳要求上不会松懈。

丨产能利用率、库存等数据表明国内钢市供需处于紧平衡状态，部分区域钢厂限产进入常态化，原料价格承压走弱，今年钢厂利润有望增加，这将导致除唐山以外地区的钢厂增产，尽管近期高炉企业检修较多，但电弧炉企业生产积极。

丨3月份南北价差逐渐缩小，除唐山以外钢厂几乎都是开足马力生产。由于北方环保整治政策力度逐渐加大，部分钢厂停产检修时间延长，钢厂库存和社会库存逐步降低，钢厂和贸易商挺价意愿强烈，今年钢厂利润较去年、前年明显的增加。

降碳话题：今年“两会”上，相关代表、委员都提到了低碳发展，在实施方面，涉及到了合理有序发展电炉短流程工艺，或者钢化联产、以碳控钢、控制产量等方案，钢厂在减碳排是否有所应对，或者是否有相应的计划？

丨未来钢厂加快低碳技术创新和制度变革显得尤其重要，根据碳达峰的要求倒推估算，今年钢铁产量增速理应有所放缓，但其受抑制程度可能不及2016年-2017年的供给侧改革时期。另外近年来部分工业企业减少碳排放已在路上，产量压缩空间较为有限。

钢厂目前采取提高余热自发电、加大废钢预热量、提高原材料收得率、提高连铸连轧直轧率达百分百、取消钢坯加热炉使用等方式减排。同时短流程项目还在增加，未来短流程产量还有很大释放空间。

丨实现“碳达峰、碳中和”主要依靠水电、风电、光电、核电和生物质能源，煤、油、气等化石能源尽可能少用，实现全面电气化，减少对燃料的依赖。

就炼钢、炼铁来说就是要加强电炉钢的比例。从目前来看，欧、美等国家电炉钢占比60%左右，亚洲其他国家占比在20-30%之间，中国10.4%，相对较低。随着工业化进程推进，废钢资源逐步积聚，发展电炉炼钢短流程是必然趋势。

长期以来，方大特钢秉持“环保优先”的理念，将环保工作摆在企业发展的重要战略位置，以世界发达国家的环保水平为标准，执行京津冀排放标准中的最严格标准来管理公司环保设施，将绿色低碳理念渗透于焦化、炼铁、炼钢、轧钢全流程。

丨近期“碳达峰”“碳中和”成了市场热点，我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和。围绕碳达峰、碳中和的目标节点，工信部工作会议指出，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

为了降低二氧化碳排放，钢厂也纷纷革新工艺，从目前了解的情况看，长流程企业影响较大；短流程企业影响有限，生产企业多满负荷生产，增量也比较有限。

资金话题：节后价格大涨，资金占用需求或相应增加，市场需求活跃度如何，是中间周转加剧，还是直接消化至终端，目前下游如房地产等项目资金到底紧不紧？

丨建材方面，截止3月底价格已经上涨超过600元/吨，项目成本明显增加，项目需求整体表现一般。京津冀地区雄安地区项目虽已复工，但需求萎靡，远低于预期水平。

资金方面，目前占用的大多数是终端工程服务商资金，存货和应收账款的增加是大难题。

从在手的基建、房地产项目来看，3月工程回款之差超过预期，低于2019年同期水平。

无论是PPP项目还是现汇项目，业主计量款支付都比较差，主要有三个方面：一是受春节影响，工程计量周期延长，计量款办理速度变慢；二是业主从银行贷款不同程度出现困难；三是个别项目后方公司统筹资金，准备用银行产品代替现金支付，而实际流程比较慢。

丨第一，钢价剑指五千，资金承压，反噬利润。

作为一家既是次终端又是钢厂协议用户的钢贸商而言，资金占比永远是我们最先考虑的问题。以春节前的2月1日为参考，南钢厂提挂牌价格4440元/吨，节后2月19日（正月初八）南钢挂牌4670元/吨，涨幅230元/吨。截至3月19日，南钢挂牌4960元/吨，累计涨幅520元/吨，涨幅接近12%。

单吨价格的提升意味着垫款资金的压力被放大，在结算利润没有变化的前提下，工程垫资的利润已经接近盈亏平衡线。

第二，需求韧性，周期正常，回款偏紧。

从进入三月份以来，需求明显好转，南京地区三月份从3月18日开始，现货库存持续消化，而且降库的幅度每周都在增加。

据了解，中旬开始28mm和32mm规格大螺纹明显加多，表明新开工面积增加。公司的供货和市场销售也达到去年平均3万吨的水平。另外，终端的回款周期基本上能按照合同履约，只是在单价提升的情况下，相同的回款周期下，资金还是略显吃紧。

丨随着北方地区气温回暖，成交量也逐步上升，终端采购较为活跃，而且在当前价格波动快，涨跌幅度大的情况下，投机需求表现也较为旺盛，中间资源周转速率加快。

从实际成交来看，散单明显减少，大单、整单明显增多。从下游终端了解到，当前项目承揽量基本较去年上半年持平，但由于价格涨幅大，资金购买力下降，采购多按需为主。

相对而言，基建类项目资金尚可，房地产类项目资金较为紧张。

丨短期内货币流动性主动收紧难现，房地产调控持续升温，楼市热度持续下降，银行对房地产资金监控力度加大，去年年底工地大量资金未回笼，目前房地产资金仍然偏紧。

丨目前下游采购成本较往常增加近三分之一，虽然基建、旧改与新区开发等需求仍在，但受资金压力影响，下游采购节奏已经明显放缓，基本以按需采购为主。

丨3月份各制造业、房地产企业基本已经正常复工，钢材价格逐渐拉高，贸易商成本增加。终端的生产成本或将超过预期，导致亏损，资金相对比较紧缺。

丨目前房地产等项目资金回笼周期较以往明显拉长，在对房地产宏观调控、核查违规资金进入房地产的大背景下，房地产整体资金偏紧状态短期内很难缓解。

市场预测：对4月份的行情预期怎么看？

丨预计4月份钢材价格将进一步小幅上涨，下半月呈现高位震荡，或有小幅调整。

利多方面，宏观来看，2021年各地方固定资产投资或高于去年实际，对钢材的需求拉动在二季度逐步显现，疫情对全球经济的影响逐步消退，国外需求增加和钢材高价利多国内钢市；供应来看，环保限产力度持续加码，高价原料对产量存在抑制作用；热钱带来大宗商品的价格上涨，震荡向上行情将贯穿2021年。

利空方面，下游产业生产成本压力加重，选择低库存并减少亏损订单；资金面仍较为紧张，一是价格大幅上涨后预算资金的缺口需要弥补，二是市场流通资金进一步吃紧；北方钢厂开工率即将完全恢复，补库需求降低，库存下降幅度预计在4月中旬趋缓。

丨当前市场库存虽处高位，但在预期之中，库存压力大的贸易商在前期已经主动去库，降低出货风险，库存压力较为有限。北方天气转暖，北材南下资源大大减少，钢坯价格高企不下，华东地区资源到货也相对较少。

再看需求方面，当前需求表现旺盛，以上海为例，单日成交量已刷新近几年新高，而上海“五大新城”建设项目才刚刚启动，对今年甚至明显的需求都比较看好，心态较为积极。

认为4月份钢材价格震荡向上为主。

丨首先从供需角度来看，市场前期锁价资源已经基本入库，目前南北价差倒挂，北材南下受阻，广州库存在3月上旬达到峰值之后开始去库，但下游需求仍在恢复之中。其次，从钢厂生产成本角度来看，随着唐山地区限产落地，近期钢坯价格快速拉高，涨幅破千，对现货价格存在支撑。最后，从价格角度来看，华南区域受市场套现资源影响，涨幅相对落后于其他区域，后期或将有补涨空间。对4月份行情持谨慎乐观心态。

丨目前来看，钢厂利润高，主动生产积极性很强，但南钢在4月份检修一条轧线，全月折扣预计5.5折，这也意味着区域性供给有减少的可能。现有库存基本是3月的高价位库存，市场代理低成本库存已经得到有效消化，因此成本支撑较强，代理商挺价意愿随之增强。

在现货需求仍在好转的预期下，预计区域内4月份价格或震荡上行。

丨节后价格大涨，下游需求在买涨不买跌的心态影响下，需求稳步增长，加快资金周转来弥补资金占用的增加，贸易商在价格高位存货意愿不强，销售以下游直接厂家为主，市场库存和往年同期相比偏少，加上钢厂挺价，4月钢价在需求预期不差的情况下仍谨慎乐观，卷板、中板均看涨150-200元。

丨年后山东区域需求恢复节奏较好，省内库存已经四连降，以青岛为例：3月底建筑钢材库存下降至约20万吨，和年后高点相比下降近20万吨。钢坯价格高企、板材等品种利润更为丰厚、外来资源输入较少，整体山东建材投放量相对较低。

此外，目前山东区域已出现缺规格情况，加之目前的需求相对稳健。除因钢价上涨导致的资源略微紧张外，整体供需面向好，预期螺纹钢价格近期仍有上涨空间。

丨从估值上来看，无论是螺纹还是热卷，均已经偏高，单边做多没有安全边际；但是4月供需格局有望继续好转，产业驱动向上，钢价仍可能呈现出偏强走势。以期货价格为例，RB2105关注5300附近压力与4800-4900支撑。

此外，需警惕海外疫情反复、碳排放政策、出口退税对走势的冲击，以及下游对高价格的承受能力。

丨最近需求已经回升到高位水平，供应端受限产影响，供需差值可能有所扩大，库存去化速度加快，表观消费快速上升，对现货上涨形成较强支撑。

目前下游旺季用钢需求继续释放，整体看好四月份钢价走势，预计震荡偏强运行。

丨尽管近期市场价格大涨，但基础不牢，因为资金占用达到了一倍左右，贸易商利润减少。市场刚需为主，活跃度不高，中间周转加剧，终端没有完全消化资源。

因此看四月份的行情大涨有限，持稳为主，关注出口退税是否落地和唐山钢坯价格继续上涨空间。

丨近期下游需求正常释放，4月价格或将以上调为主趋势，间或出现较大幅度震荡。因此对4月建材行情应乐观面对、谨慎操作。

需要关注目前相对较高（相比2019年）的库存，价格高企，钢厂高盈利和原燃料价格回落等重要利空因素。

丨目前煤焦等原料价格已经率先回落，但利好消息仍在支撑钢价，不排除现货、期货继续冲高可能。整体来看，看好后市钢价走势。

丨4月将迎来需求旺季，但节后钢价涨幅已经较大，下游需求承受能力还待检验，在一些利好因素得到消化后，仍需警惕获利回吐的压力。

丨钢材的金融属性越来越强，钢价与螺纹期货的走势完全正相关。美国在疫情以来持续放水，巨量的资金逐步推高大宗商品价格，螺纹期货作为大宗商品的一员也享受了这一波红利。在放水不停的情况下，钢价易涨难跌，4月份整体稳中偏涨的概率较大。

丨期货盘面始终处于宽幅震荡态势，钢价大幅拉涨，市场悲观心态有所修复，需求逐渐放量，加之库存降幅加快，钢价有明显支撑，预计4月份价格震荡向上。

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